2026年土储专项债发行超5400亿元，多地启动收储工作。
为稳定土地市场、缓解城投平台与房地产企业压力，土储专项债的重启发行成为今年地方债市场的重要亮点。最新数据显示，今年已累计发行土储专项债超过5400亿元，而已公布的收储项目规模则超过了6000亿元，专项债的发行略显滞后。考虑到新一轮专项债收储工作仅开展一年，实际操作中仍存在诸多难点，各地正通过政策引导和不断探索，逐步推进相关工作的落实。
据企业预警通数据显示，截至最新，全国已有27个省市公布了收购存量闲置土地项目的相关情况。项目共涉及5314宗地块，总资金规模（含拟实施）达到6034.33亿元。
自今年年初广州市首次公布专项债收储项目以来，各地纷纷作出响应。截至目前，广东、重庆、河南、江西和安徽五地公布的收储土地项目规模位居前列。其中，广东省以859.20亿元的规模位列第一，涉及地块391宗；重庆市以626.50亿元紧随其后，涉及地块442宗。
2024年11月，自然资源部印发《关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知》后，新一轮专项债收储的工作正式启动。今年3月，自然资源部和财政部再次联合发布《关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知》，进一步细化了资金使用主体、专项债审核流程、资金和收益平衡机制等具体安排。
从公布的收储对象来看，超过80%属于地方国有企业或城投公司下属子公司，民营企业占比非常少。土地类型主要以综合用地、住宅用地和商办用地为主，收储价格普遍存在一定的折扣。
浙商证券固收分析师杜渐指出，土储专项债资源可能更多向地方城投平台和国企倾斜，优先用于缓解所在区域的债务压力，而民营企业由于在收储价格等方面存在劣势，可能难以获得明显收益。 从当前政策导向来看，地方债务风险的化解仍是重点，因此资金更倾向于流向具备稳定还款能力和政府支持的主体。这种倾向有助于短期内稳定地方财政，但也可能进一步拉大不同所有制企业之间的融资差距。未来需关注政策在平衡风险防控与市场公平之间的协调性。
尽管地方在收储项目上的积极性较高，但2025年土储专项债的发行进度相对滞后。例如，上半年地方公布的收储项目金额已接近5000亿元，但土储专项债实际发行规模仅为2000多亿元，两者之间的差距较为明显。 从当前情况来看，地方对收储项目的热情与专项债资金到位速度不匹配，反映出政策执行层面仍存在一定的协调问题。这不仅影响了土地储备工作的推进效率，也可能对地方财政和房地产市场的稳定带来一定压力。如何加快专项债发行节奏，确保资金精准投放，是下一步需要重点关注的问题。
申万宏源固收研究团队指出，土储专项债的相关细则刚刚落地，各地在上报土地信息方面仍需一定流程。同时，近期置换隐性债务的专项债密集发行，对土储专项债的发债空间形成一定挤压。 从当前政策导向来看，地方债务结构的优化仍是重点，而土储专项债作为支持土地储备的重要工具，其发行节奏和规模将受到多重因素影响。在隐债化解任务较重的背景下，政策资源的分配更趋集中，这在一定程度上限制了土储专项债的发挥空间。未来需关注政策执行的灵活性与地方实际需求之间的平衡。
下半年起，随着更多非“自审自发”地区加入专项债发行行列，土地储备专项债的发行速度明显加快。根据企业预警通数据显示，截至最新统计，已有26个省市发行（含拟发行）用于收购和收回闲置土地的专项债，累计发行金额达5451.46亿元。然而，这一数额仍低于地方已公示的收储项目总规模，也未达到市场此前普遍预期的今年超过6000亿元的水平。
上银基金固收研究员李星仪在上银基金官方公众号撰文指出，土储专项债在实际操作中也面临一些挑战。例如，在定价方面存在分歧，部分省份出现政府与企业之间的价格拉锯战，平均谈判周期超过4个月；由于项目主要由城投公司参与，市场化机构的参与比例较低；同时，部分项目存在收益缺口，需要通过财政补贴来弥补。 从当前情况来看，土储专项债作为地方融资的重要工具，其推进过程中暴露出的政企协调难题和市场化程度不足的问题，反映出在政策执行层面仍需进一步优化。尤其是在收益分配和风险分担机制上，如何平衡各方利益、提升市场参与度，是未来需要重点解决的方向。此外，部分项目依赖财政补贴，也对地方财政可持续性提出了更高要求。
近期，已有地区开始公示2026年的土地收储计划。例如，广东省清远市发布了“清城区2026年第一批土地储备领域申报地方政府专项债券项目用地收回收购价格的公示”等三份公告，累计新增收储资金达12.49亿元。
业内分析指出，尽管土地收储在实际操作中仍面临一定挑战，但各地正根据本地土地市场的实际情况，采取“一地一策”的方式，在政策引导和实践探索中逐步推进相关工作。 从当前的形势看，地方在推进土地收储过程中展现出较强的灵活性和适应性，这种因地制宜的做法有助于缓解市场波动带来的压力，也为后续的土地供应和城市规划提供了更扎实的基础。不过，如何在执行过程中平衡好政府引导与市场机制的关系，仍是需要持续关注的问题。
