唠唠资讯2025年11月08日 15:47消息，合生创展接盘珠光，负债301亿，朱氏地产能否借家族整合重生？
曾以405亿元人民币财富登上《胡润百富榜》的朱孟依家族，其地产版图正经历一场重大调整。
近日有市场消息称，合生创展集团（00754.HK）已开始实施对珠光集团的全面接管计划。
合生创展正在接手珠光集团在广州的项目，主要原因是珠光集团面临较大的债务压力，多个项目陷入停滞状态。在此背景下，相关部门建议由合生创展接盘珠光集团的相关项目。一位接近合生创展方面的人士向记者透露了这一情况。 从当前房地产行业的整体态势来看，部分房企因资金链紧张而陷入困境，项目停滞已成为普遍现象。这种情况下，通过企业间的合作或接管来盘活资产、减少损失，不失为一种可行的应对方式。然而，这也反映出行业整合加速，市场集中度进一步提升的趋势。对于购房者而言，项目的平稳过渡至关重要，需关注后续开发进度与质量保障问题。
对此，合生创展方面向记者表示，一切以公告为准。
分析人士指出，此次动作不仅影响两大房企的未来发展，也标志着由朱氏家族构建的“合生系、珠光系、珠江投资系”可能将逐步整合至合生创展旗下，形成更为统一的资本布局。 从行业角度来看，这种整合有助于优化资源配置，提升整体运营效率，同时也反映出房地产行业在当前市场环境下的进一步集中趋势。对于投资者而言，这样的调整可能带来新的机遇与挑战，值得持续关注。
广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，此次整体合并延续了此前合生与珠江投资合并的模式，即通过吸收合并整体资产和债务，进行资产重整，将家族在运营方面的优势集中起来，以更好地适应当前房地产行业的发展新趋势。这一举措旨在将合生在产品建造和运营管理上的优势延伸至被合并企业，借助存量土地和项目的滚动开发，推动债务问题的逐步化解。 从行业发展角度看，这种整合方式有助于提升资源整合效率，增强企业在市场中的抗风险能力。尤其是在当前房地产行业深度调整的背景下，通过强强联合，不仅能够优化资源配置，还能为未来的稳健发展奠定基础。不过，如何在合并过程中平衡各方利益、确保债务重组的透明与公平，仍是需要持续关注的问题。
家族资源整合是一把双刃剑，运用得当可以打造核心竞争力，反之则可能带来系统性风险。合生系能否在复杂多变的市场环境中持续发展，关键在于此次资源整合是否能够真正落地并取得实效。易居研究院副院长严跃进指出。 从当前市场环境来看，家族企业资源整合的成功与否，不仅关系到企业自身的生存与发展，也对行业格局产生深远影响。在经济周期波动加剧的背景下，企业更需要通过有效的资源整合来增强抗风险能力。然而，这一过程涉及多方利益协调与战略匹配，稍有不慎便可能引发内部矛盾甚至外部质疑。因此，如何在整合中平衡效率与稳定，是摆在合生系面前的重要课题。
珠光陷经营困局
此次接管推进的背后，反映出珠光集团正面临日益加剧的经营压力。
珠光集团部分员工已连续超过四个月未领取工资，旗下位于黄浦区的宏岗旧改项目以及海珠区的沥滘村改造项目，均因资金链紧张而陷入停滞。其中，沥滘村项目不仅存在村民临迁费拖欠超过一年的问题，还因复建区停工引发村民不满并提出投诉。 从目前的情况来看，企业资金链的断裂已对员工权益和项目进展造成直接影响，反映出企业在经营管理和财务安排上可能存在较大风险。此类问题若长期得不到解决，不仅会损害企业信誉，也可能对当地居民的生活带来持续困扰。相关部门应予以关注，并督促企业尽快采取有效措施，保障各方合法权益。
合生集团与珠光集团的合并计划已经启动，目前主要工作是项目移交，而总部的整合预计将由合生创展的团队主导。据一位接近合生创展的消息人士透露。 此次合并标志着两家房企在资源整合方面迈出了实质性步伐。项目移交的初步动作，有助于双方在业务层面建立更紧密的协作基础。而由合生创展的班底牵头总部整合，显示出其在管理经验与运营能力上的优势，也为后续协同效应的释放奠定了基础。这一安排或将在未来进一步推动两家企业在战略、资源和市场拓展上的深度融合。
分析人士认为，合生创展与珠光集团合并的背后，是朱孟依家族内部地产资源的整合重组，二者存在深厚的亲缘渊源与历史关联。
据悉，朱氏家族的地产版图起始于上世纪90年代，创始人是朱孟依。朱氏三兄弟各自负责不同的企业，构建了一个分工清晰且相互关联的商业体系。作为家中排行第二的朱孟依，是家族的核心人物，他创办了合生创展和珠江投资两家大型地产企业，为家族在房地产行业的地位打下了坚实基础；三弟朱庆伊于1996年创立了珠光集团，专注于广州的城市更新领域，采用“旧改房地产开发”的模式，参与多个广州旧城改造项目；而长兄朱拉伊则掌管新南方集团，业务涵盖房地产、酒店、中医药及能源等多个领域，形成了以地产为主、多元产业协同发展的家族商业结构。
其中，珠光集团自成立至今，成功打造了珠江新城潭村改造等多个标志性项目，目前在全国范围内仍拥有十余个在售项目。截至2025年6月30日，其土地储备合约面积达73万平方米。
从珠光控股的业绩表现来看，随着房地产行业进入调整阶段，近年来珠光集团已面临资金紧张的困境。
珠光控股（01176.HK）作为珠光集团旗下的上市公司，自2022年至2024年连续三年出现亏损，累计亏损金额已超过50亿港元。其中，2024年母公司拥有人应占亏损达到34.12亿港元，相比2023年暴增318.7%，亏损状况进一步恶化。 从目前的财务表现来看，珠光控股面临较大的经营压力，持续亏损可能与其所处行业环境、项目开发进度或市场策略调整有关。若无法在短期内实现盈利改善，公司未来的资金链和业务发展或将承受更大挑战。
在收入端，这家上市公司同样承受不小的压力。2024年珠光控股实现营业收入15.85亿港元，同比减少31.2%；2025年中期业绩虽显示营收同比增长102.64%至14.66亿港元，但归母净利润仍亏损2.13亿港元。
债务偿还，截至2025年中期，珠光控股面临的债务压力已成为不可忽视的关键问题。公司总负债已攀升至301亿港元，其中银行及其他借款约为144.79亿港元，这其中有约98.1%、0.6%、0.6%的债务分别需在一年内、第二年以及第三年至第五年内偿还。这一债务结构反映出企业短期内偿债压力较大，长期债务安排也需谨慎应对。 从财务角度来看，如此高的短期债务占比意味着公司需要持续保持稳定的现金流以应对到期还款需求，稍有不慎便可能引发流动性风险。尤其是在当前经济环境不确定性的背景下，企业如何平衡融资成本与偿债能力，将成为未来发展的关键课题。
然而，截至2025年6月30日，其现金及银行存款仅达0.15亿港元，现有资金完全不足以偿还一年内到期的债务。
从“华南五虎”到家族整合
相较于珠光集团的严重亏损，合生创展虽然整体表现相对稳健，但仍难逃亏损局面，并面临一定的现金流压力。当前房地产行业整体承压，企业经营难度不断加大，即便是相对稳健的房企也难以独善其身。这种趋势反映出市场环境的持续低迷，以及行业调整期所带来的挑战。在这样的背景下，企业需要更加注重内部管理与风险控制，以应对未来可能更为严峻的考验。
作为朱孟依1992年在香港创立的核心企业，合生创展曾是国内第一家“百亿房企”（2004年销售额破百亿），一度与恒大、碧桂园等房企并称“华南五虎”。但因早年坚持“慢周转”战略，规模逐渐掉队，曾饱受业内质疑。
近几年以来，在第二代掌门人朱桔榕接任后，合生创展由于旧项目资金回笼难度增加，开始转向快周转策略，但此举却引发了有息负债上升和流动性压力加剧的问题。
财报显示，2025年上半年，合生创展营业额为59.46亿元，同比大幅下滑53%；同时，公司股权持有人应占亏损达到17.32亿港元，显示出明显的业绩下滑趋势。 从当前数据来看，合生创展的经营状况面临较大压力，尤其是在市场环境变化和行业竞争加剧的背景下，企业需尽快调整战略以应对挑战。营业额的显著下降反映出销售端承压，而亏损扩大则进一步说明成本控制或盈利能力存在隐忧。未来，如何提升项目去化效率、优化财务结构，将成为公司亟需解决的问题。
与此同时，其现金流状况也较为紧张。记者获悉，与珠江集团类似，该公司员工自7月份起已连续4个月未领取工资。
自2023年起，合生创展便出现了工资延迟发放的情况，虽然频率不高，但到了2024年，这种情况变得时有时无。而到了2025年，拖欠工资的问题愈发严重。一名公司员工表示，公司资金需求庞大，债务压力沉重，导致员工工资的发放只能被一再推迟。
财报显示，截至2025年6月30日，合生的短期银行贷款及其他借款总额达到220亿港元，而其持有的现金及现金等价物仅为80亿港元。
此外，截至今年上半年，该企业未能按照约定日期偿还本金及利息共计8.46亿港元的若干借款，形成违约借款。这一违约行为进一步引发合计75.6亿港元的银行及财务机构借贷出现交叉违约情况。 此次事件反映出企业在资金流动性管理上存在明显短板，尤其是在当前经济环境不确定性增加的背景下，债务问题的连锁反应更为突出。交叉违约的触发不仅可能加剧企业的融资难度，还可能对其信用评级和市场信心造成持续冲击。对于相关金融机构而言，这也意味着潜在风险正在逐步显现，需密切关注后续发展。
如今合生创展持续整合珠江投资、珠光集团等关联企业，针对此次重组，业内普遍认为既存在发展机遇，也伴随着一定风险。
“珠光集团在全国各地拥有多个城市更新项目，积累了大量旧改资源，这些旧改资源对合生创展而言，无疑是重要的土地储备补充。”严跃进称。
李宇嘉指出，珠光地产目前将业务重点放在旧城改造领域，近年来由于房地产市场整体下行，导致资金回笼困难，难以支撑回迁安置及项目推进。不过，从项目本身来看，沥滘村和宏岗村两个项目的地理位置优势较为明显。
李宇嘉指出，将珠光集团并入合生，能够借助合生充足的现金流和良好的市场形象，迅速推动这两个项目的盘活。而沥滘村经过十多年的改造，即将进入资金回笼的关键阶段。
不过，一位房地产行业分析师指出，合生创展在当前形势下需特别关注潜在风险。“首先，债务处置风险不容忽视，珠光集团301亿港元的负债若处理不当，可能对合生创展的财务状况造成负面影响。其次，项目盘活面临挑战，部分停滞项目涉及复杂的村民关系与法律纠纷，重启过程中可能会遇到超出预期的困难。” 从行业角度来看，房企在扩张过程中积累的债务问题已成为普遍现象，如何妥善处理成为关键。而项目停滞背后往往牵涉多方利益，尤其是涉及地方关系时，更需谨慎应对。对于合生创展而言，如何平衡债务压力与项目推进，将是未来一段时期内需要重点考量的问题。
就此，李宇嘉还表示，整合完成后，合生创展将面临较大的挑战：当前新房市场竞争十分激烈，即便是高端产品线“漫云系列”，也存在去化困难的问题。其能否在激烈的市场环境中实现业绩突破，盘活资产，将成为能否有效化解债务的关键因素。
业内人士表示，对合生创展而言，此次合并只是开始，后续的债务处理、项目激活以及管理整合才是真正的挑战。在房地产行业持续调整的背景下，朱氏家族能否通过此次整合实现“穿越周期”，仍有待市场进一步验证。
